日前，“上海银通泰瑞艺术品投资论坛”及“2008长江艺术品收藏与投资论坛”分别在上海和北京举行，来自海内外的投资专家、收藏家、拍卖公司高管等业内人士，就艺术收藏品的金融化、资产化趋势，以及在全球投资市场上中国艺术品的发展趋势等问题展开了讨论。
长江商学院金融学教授梅建平
艺术品的金融化与资产化
艺术品最主要的特征是“美”，除了美之外，还有投资性。作为资产，艺术品为何会增值？比较不同国家艺术品走俏的过程，是跟这个国家经济发展崛起分不开的，就是说国家崛起的联动效应在艺术品市场上推波助澜。意大利的文艺复兴、西班牙的戈雅、法国的印象派、美国安迪沃霍尔、中国的齐白石无不如此。
《黄河颂》4032万元拍卖成交虽然被认为有泡沫，但仍反映中国经济崛起的表征。中国现代艺术的代表齐白石，平均价格指数2000年5万元一尺，7年后涨到20万元一尺，2005年曾达到23万元一尺，即使这样的涨幅还不能反映齐白石艺术品的真实价值，因为这里面有赝品，如果就真品来说会更高。
同样，1955年至2000年，法国印象派价格最高，而波洛克的价格为什么也如此之高，回顾1955年至1960年正是美国经济崛起的黄金时期，可以找到原因。2006年拍卖中，波洛克的1948年作品《第五号》看似杂乱无章的抽象油画竟然拍出1.4亿美元，现在藏于纽约大都会博物馆，这种让大家看不懂的价格，就如牛市中垃圾股也会有好价格一样。
目前艺术品最高价是凡·高的作品《Drgachet》，1990年，60岁的日本企业家森田以820万美元收藏，说会把它带进棺材，到1995年他的企业破产才不得不拿出来拍卖。为什么日本商人对法国艺术品一掷千金？原来日本人认为印象派作品中含有日本艺术元素——浮世绘，这正是对自己国家走势的判断。
上面的三个例子可以看出反映时代气息的艺术品会好于股票，中国艺术品随着国家经济在世界的崛起会更加出众，其中规律何在，实际价值与评估价值如何体现？
中国的艺术品市场，从改革开放以来，有了非常蓬勃的发展。这种发展，特别是从2003年以后，应该来说是一种爆炸性的发展。这种发展使我们的拍卖交易量，在国内这一部分，已经达到了每年200多亿元。这个200多亿元的交易量，我们如果从金融界发展的历史来看，可能和现在的股市相比还是一个比较小的数字。但在1991年，中国股市刚刚发展的时候，每年的交易量也不过只有200多亿元。
那么根据现在中国艺术品市场发展的趋势，我想我们可以预见，在不远的将来，在20、30年以后，可以预见可能每年有几万亿元的一个规模。那么这是一个很大的机会，但也是一个很大的挑战。因为大家都知道，现在艺术品市场，实际上是面临着两大浪潮的冲击，第一个浪潮，就是所谓的国际化的浪潮，艺术品作为一个金融资产，它的国际化现在已经变成了一种非常明显的趋势。那么在这种趋势下面，中国艺术品应该怎么发展，这是第一个问题，也是一个挑战。第二个，就是艺术品市场的发展，使得现在艺术品越来越有资产化的倾向。由于它越来越具有资产化的倾向，因此，很多金融产品，在用艺术品做标的的产品，有艺术品为基础的艺术风险基金，这些艺术金融产品的开发，艺术品的资产化，或者是说金融化，它带来更多的投资机会，但是，这个市场怎么样规范，怎么样发展，对于我们收藏家，对于我们投资者创造了哪些新的机会，有哪些风险我们需要注意？这些都是中国艺术品市场的新问题。
梅-摩指数创始人之一、纽约大学退休教授摩西
过去25年，艺术投资高过股票投资收益
艺术是我一直喜欢的东西。而人们都愿意去谈艺术的美丽，以及收藏的快乐，我想这两点是艺术品最有吸引力的两点。我要讲的是第三种魅力，就是它作为一个金融资产的魅力。
把艺术品作为一个金融资产进行考虑。首先我们要看一看艺术品的需求是什么？另外，怎么样能够把这个艺术品作为一个金融资产来进行描述？
首先我们知道艺术品一直是非常重要的，而且一些富人经常会喜欢收藏这些艺术品。比如说，古代罗马和埃及的那些富人们，他们经常会通过展示他们房屋的大小，以及房屋当中的一些陈列来展示他们，炫耀他们的财富，所以说对于艺术品的需求一直是存在的。那么这种需求来自哪里呢？是财富。如果它的价值在上升，那么对于成熟艺术品的这种需求是稳定的。从经济这个角度来讲，我们就会得到这个艺术品的价格。艺术品价格的上升，不仅仅是艺术品本身的魅力，同时从投资的角度来讲就是增值。我举一个例子，有一个美国的富人，叫范德比特，他在1890年以7100个先令购买了一幅画，是英国艺术家特纳19世纪中期画的作品。而今天，要是现在这幅画要出售的话，其价格应该要上亿了。这个价钱会不断地往上飙升。对于价格能上升到什么程度，人们不要感到惊讶，因为富有的人他们拥有很庞大的资产。我们这个艺术品市场应该是12000亿美元左右，当然并不是每个人都是收藏家，如果有20％在收藏，我想这是非常合理的，因为我们知道，艺术品市场一半是拍卖市场，一半是零售市场，这样的比例是比较合理的。所以这是一个大市场，它不是一个小的金融资产，是一个非常大的金融资产，有很大的价值在世界上进行销售，所以这是一个很大规模的艺术品市场。
有一些艺术家，他们把自己的艺术品价格卖得非常高。比如德拉特洛，他是14世纪意大利的一个雕塑家，他是第一个向零售市场卖作品的人，卖了250个货币单位，这个价格是他当时收入的10倍。所有这些有名的艺术家，他们总是按照非常高的价格来卖自己的艺术品，当然并不是说，所有的高价艺术品都能在未来被保存下来。
那么我们如何描述艺术品市场的金融特性呢？和其他的房地产等这样的资产相比，艺术品有这样一个特性：我们要知道它的购买价格和销售价格，我们要对比同一个艺术品的两次销售的价格。对这样的销售价格，我们建立了梅-摩指数来描述。很遗憾我们目前还未能为传统的中国艺术品来建立这样的指数。
如果以某一幅画从1957年到2007年的销售价格情况为例，从1957年开始，我们艺术和股票都表现得不错，有时候还超过了股票指数。为什么这样呢？以前是比较平的一个线，现在是比较陡的一个线，因为现在财富大幅增长，而艺术品并不是很多。所以艺术品的价格开始大幅度的上涨。这里我们可以看到，从1957年到2007年间，从我们的梅-摩指数中间可以看到，它们的收益几乎是相同的，过去的25年当中，现代画派的表现超过了股票的表现；同样，有一些中国的艺术品也开始为这个指数作出了贡献，显然他们还会支持这个指数的进一步上升。
在过去10年当中，实际上股票的价格，低于艺术品的价格。我们现在要问这样一个问题，如果收益是相同的，而且还有更多的风险，那么我们为什么要投资艺术品，而并不是为了娱乐为了欣赏而投资艺术品？这是因为，艺术品和其他的资产相关性是非常低的，因此，可以发挥一个资产组合多元化这样的作用，在现在的投资理论当中，支持投资组合的多元化。当我们建立一个指数之后，我们可以看一下我们的资产该如何进行摆布，我们可以进行对冲，我们可以提供担保，如果这个市场和他们的担保相反的话，他们就有机会可以通过对冲，来收回自己的一些损失。
艺术品使你的投资组合多元化，是一个能够减少风险的资产，这是艺术的第三种美。
纽约苏富比拍卖行当代艺术部主管张晓明
中国艺术品为什么这样红？
苏富比是在2004年开始了中国当代艺术品的拍卖，从香港开始。我们现在想探讨一下，全球的中国当代艺术品在过去三年中是怎样发展的？现在看到是苏富比和佳士得的数据，在2004年到2007年它有一个增长的幅度，2004年总成交额是1200万美元，到了2007年整个成交额达到了4.4亿美元。整个市场在走向成熟化，而且整个中国当代艺术品的市场也成为了一个非常国际性的市场，在伦敦和纽约当代的艺术品拍卖中，都能看到中国当代艺术的精品被融入到欧美当代艺术品拍卖中去。
我想用纽约作一个例子来进行说明，纽约这个市场是一个非常严峻的市场。所以纽约的一些数字也可以证明它的整个市场走向，2006年纽约当时的中国艺术品拍卖额是1300万美元，到2007年9月份的拍卖成交成交额达到了3800万美元，在短短的18个月中，发展的这个比例达到了191％。2008年就不同了，2008年纽约3月份中国艺术品拍卖成交额为2300万美元，开始下滑，由于美国次贷危机的影响，对艺术作品整个价值的期望和它的实际的价格又产生了一定的差距。
但从中国当代艺术的每一个作品的发展角度来看，在2006年的每一个作品是6万美元，到2007年9月份，每一个作品的平均价格达到了17万美元，那谁在购买中国当代艺术品呢？我想用最近香港拍卖的一个例子给大家分享一下购买中国当代艺术品是一个全球性的现象。从香港拍卖会上中国艺术品的购买群体来看，香港占第一位，中国内地占第二位，其次是印度尼西亚、美国及瑞士。第一批第一次加入这个拍卖行来的买家达到了47％，说明有很多新买家进入到拍卖市场中来。
我这里所用的是美国的一个学者高明路他对中国当代艺术的一个分段。从1976年到1984年主要以抽象、“伤痕”及其无名艺术为主；1985年到1989年，主要是以“浪潮”为主。1990年到1999年的时候，我们就出现了各种不同的画派，以政治波谱、新写实主义为主，这是一个艺术博物馆的时代。在这个时代中，很多艺术家开始在国外大型的博物馆中有个人展或者群展，在双联展和画廊的这些中，我们看到中国当代艺术也占了很大的一个比例，最近几年，我们认识了一些收藏中国当代艺术品非常有名的欧美的藏家，这些大的藏家，他们也将在奥林匹克运动期间把他们的收藏送到西安等地，在当代艺术博物馆展出他们中国艺术的收藏。从2000年一直到现在，我们看到拍卖市场也是非常火热的。在国外的拍卖市场主要是以苏富比、佳士得为主，在中国，也有参差不齐的拍卖行开始竞争拍卖中国当代的艺术品。
我们谈一下目前国际上的一些收藏走向，西方当代的艺术收藏家喜好的是哪些中国人的艺术作品呢？第一个我们想看一下是张晓刚，张晓刚今年已经是51岁了，他在国际市场上作为一位领先的中国艺术家。过去两年，他有30多幅作品，而每一幅作品的成交价都达到了100万美元以上。在这里，我想用两组相似的三幅画作一个比较，在2005年，他的“雪原系列”的三幅小画成交额达到了7万美元，而在2006年9月20日的拍卖中，相似的三幅小画成交额却达到了68万美元，以这两组小画作对比，他的作品每年的回报率达到了424.6％。
在过去两年多中，岳敏君有22幅作品在市场上流通，2007年，我们为他创造了400万美元一幅的价格纪录，而到了2007年的10月份，这幅画我们又卖到了近600万美元，他也是西方的藏家所喜好的一个艺术家，他最近和美国的一个画廊签约，这个价格可能会创出一个新的纪录。
那是谁决定这个价格的呢？在西方的整个当代艺术的生态系统中，博物馆、策展人和媒体是这个价格产生的一个策源地，同时画廊、拍卖行和收藏家，也跟它有密切的关系。西方比较有名的画廊有很多，这些画廊开始对中国及亚洲市场产生了比较大的兴趣，如果能合作，就得到了画廊的支持和证明，也说明这些艺术家的价值会有一定的突破。最近已经开始了对亚洲市场的一个探索，我的一个同事最近就担任了探索中国市场发展的职务。
最近我们看到，国际大博物馆对中国当代艺术产生了非常大的兴趣，如果你去纽约可以在纽约的博物馆看到很多有关中国艺术的展览。诸如在古根海姆博物馆、美国现代博物馆都开始对中国的现代艺术进行了收藏。
在中国我们知道，从北京到杭州，从上海到四川，整个收藏群体也在不断增加，新的收藏家不仅仅中国当代艺术品，而且对印象派也开始产生了一定的兴趣。拍卖行、画廊也在不断的增长，我们不仅仅看到了刚才的一些国际策展人，在中国也有我们自己的策展明星，还有，中国有计划建立非常多的博物馆等。
那未来是怎样的呢？把艺术作为商品的一个基本的问题，2007年中国非常重要的一个收藏当代艺术品的收藏家说，好的艺术并不一定是贵的，但是贵的艺术并不一定是好的。艺术市场会不会继续向前走？是的，从短期的角度中和从长期的角度中，这个艺术市场会不断地向前走，向上走。那这个价值又是怎样去确定的呢？我们刚刚讲到的整个艺术的生态系统，讲到了艺术价值的一个确定。梅建平和摩西也提到过，判断艺术价值的判断，作为一个专家，我们要做很多的主观性的判断，根据历史的价格做主观性的判断，那整个的当代艺术市场是不是已经高估价了呢？是的。但从某一种角度上讲，中国的当代艺术市场上的一些作品，并没有高估价，那整个的艺术市场，是不是高估价了呢？但并不是。很多的作品跟中国当代艺术相比，它只是它的一个价值的百分之一。
从长远角度来说，我们可能不会出现上世纪80年代末期那种危机，但价值的调整是一定会出现的。在今年的春天，我们已经看到了中国当代艺术整个的价值，特别是在纽约的那一场拍卖中，很多艺术品都在进行一个调整的过程。
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